格隆汇6月23日丨中信证券指出，证券板块估值位于2018年以来20%分位数，仍有修复空间。ROE（净资产收益率）是证券行业板块估值的核心驱动因素，预计2022年证券行业ROE在5.5%-6%左右，较2018年ROE增长63.2%，较2021年下降22.7%。近三年，随着财富管理与去方向性投资业务的发展，证券行业ROE抗波动性逐步提升，有望推动头部券商估值修复。在板块估值修复的驱动下，给出证券行业选股的两条逻辑主线：1）受益于行业供给侧改革的综合券商。2）财富管理赛道的优质公司。