现货黄金在持续回调过程中一度跌破4000美元/盎司关口，市场情绪随之承压，投资者情绪趋于谨慎。渣打银行大宗商品研究全球主管苏琪·库珀（Suki Cooper）在最新贵金属研究报告中指出，黄金虽然已接近超卖区域，但仍未确认筑底，若关键支撑失守，金价可能面临更深幅度的调整。

值得注意的是，渣打并未因此转向看空中长期走势，仍预计黄金2026年第四季度均价为4650美元/盎司，2027年第一季度均价为4850美元/盎司。短期风险与长期预期之间，黄金正面临关键考验。

3886美元拉响警报！黄金再跌恐打开下行空间

渣打银行全球大宗商品研究主管苏琪·库珀（Suki Cooper）指出，黄金近期持续走弱，虽然市场已接近超卖区域，但并不意味着调整已经结束。

3886美元/盎司是当前值得关注的关键支撑位。如果金价持续跌破这一水平，市场可能面临更深幅度的回调。

能源价格上涨是当前的重要压力。油价走高加剧通胀担忧，市场因此重新评估美联储进一步收紧货币政策的可能性。与此同时，美元走强也对以美元计价的黄金形成压制。

渣打报告显示，黄金与美元指数的三个月滚动相关系数为-0.47，反映美元仍是影响金价的重要因素。即使美国10年期国债收益率从月初约5.3%回落至报告所述的约4.97%，黄金也未能获得明显提振，通胀反复与加息风险仍牵制市场情绪。

多头连续八周撤退！黄金抛压还没结束？

资金流向同样值得警惕。渣打指出，投机投资者已连续八周削减黄金持仓，相关仓位降至5月以来低位，反映获利了结与多头平仓仍在持续。

与此同时，全球黄金支持型交易所交易产品（ETP）持仓上周减少约1.3吨。报告估算，按照当时的金价计算，至少有350吨相关持仓处于亏损状态。如果金价继续下跌，部分投资者可能进一步减仓，从而加大市场抛售压力。

不过，部分空头回补迹象也显示，一些投机者可能开始寻找阶段性底部。一旦抛售压力减弱，金价仍有机会迎来技术性反弹，但这并不等于趋势已经反转。

亚洲买盘冷热不均！印度需求能否回暖？

实物黄金需求方面，中国与印度表现分化。

印度9月黄金进口量同比下降83%至13.9吨，为2023年1月以来最低水平；今年前九个月进口量同比下降17%。渣打认为，季风表现及金价高企等因素令当地季节性需求延后。不过，随着11月8日排灯节临近，未来数周印度市场需求可能有所恢复。

中国市场则表现相对强劲。9月黄金进口量同比增长34%至144.9吨，为三个月高位；今年前九个月进口量达到1286吨，同比增长67%。

渣打认为，亚洲实物需求有望在未来数周为金价提供一定支撑，但能否抵消海外投资需求走弱的影响，仍有待观察。

短线警惕回调，渣打仍看黄金均价4850美元

尽管短期风险上升，渣打仍维持中长期看涨预期，预计黄金2026年第四季度均价为4650美元/盎司，2027年第一季度均价升至4850美元/盎司。

需要注意的是，这些数据是季度平均价格预测，并非季度末目标价。

总体来看，3886美元是黄金短期走势的重要观察位。若关键支撑守住，且油价、美元与加息预期压力缓和，金价或有机会逐步修复；若支撑失守，则需警惕进一步回调。

后续市场应重点关注能源价格变化、通胀走势、美联储政策预期，以及黄金ETF资金流向。短期能否筑底，将是黄金多空双方争夺的焦点。

本文根据渣打银行相关观点及公开报道整理，仅供市场信息参考，不构成投资建议。