美股科技股财报季持续上演 “青蛙跳”，昨夜接力棒交到英特尔手中，财报指引不及预期，盘后重挫 23%，给全球科技风险偏好当头一棒。外部冲击快速传导，日韩市场开盘大概率同步承压，本就处在深度调整通道的 A 股，今日将直面外部情绪冲击，形势不容乐观。

从盘面结构来看，当前市场最大痛点是内生动力严重不足，依靠存量资金博弈，市场自身力量很难走出调整泥潭。近期虽然有 ETF 资金进场护盘，但模式偏向托而不举，属于蜻蜓点水式的脉冲放量，仅仅是守住底线，无法扭转风险偏好。尤其在海外半导体、科技标的大跌的背景下，科技成长方向承压，这种间歇性、短时爆量的护盘方式，很难带动场内资金形成合力。

今日首要观察点位：3607。上午这个位置是第一道生命线，若早盘直接失守，情绪会进一步走弱，下午盘面将直面考验，向前期低点 3574 发起回测。一旦该低点被有效跌破，调整空间会进一步打开，负反馈容易扩散。

资金层面已经清晰呈现避险特征：资金从科技赛道出逃，涌向银行、红利、白马等防御板块。但要客观看待防御板块的作用，银行板块权重虽大，此刻对指数拉动效果有限；反而在当下脆弱情绪里，银行单独走强，容易被市场解读为资金抱团避险，进一步加重恐慌氛围，形成 “权重护盘、小票失血” 的割裂格局。

想要打破当前困局，单纯依靠市场自发修复已经很难，急需外力更强力度的干预。以双创 ETF 为核心观测指标，本轮护盘周期里，上周五创业板 ETF197 亿成交已是峰值，想要稳住成长主线、扭转预期，今日双创 ETF 成交需要站上 220 亿以上，只有放量形成持续性承接，才能稳住科技基本盘，阻断外部利空的传导链条。

小结：外部扰动叠加内部动能缺失，今天是关键防守窗口。紧盯 3607 得失，守住则维持震荡磨底；失守就要警惕 3574 低点考验。在增量预期落地前，市场难有全面反攻，若无更强力度托底动作，调整压力仍将持续释放。

【风险警示】

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