10月30日，幸福人寿披露了2026年第三季度偿付能力报告，在前三季度这家注册资本101.3亿元的中型寿险公司实现保险业务收入211.4亿元，同比增长6.8%，可同期的累计净利润却是-13.8亿元。

也就是说，规模在上升，而利润在下降，而真正把利润拉低的是第三季度单季那笔34.3亿元的净亏损。

把今年的季度曲线摊开来看，一季度净亏10.4亿元，二季度大赚30.9亿元，上半年净利润一度冲到20.5亿元，而三季度却亏掉了34.3亿元。

利润变化的原因在于投资端。第三季度，幸福人寿的投资收益率为-2.14%，综合投资收益率为-1.84%，而上个季度这两项指标还分别是3.47%和4.32%，一个季度之内，资产端由正转负。

截至2025年末，幸福人寿仍留有近20亿元未计提的违约风险敞口，如果市场继续下行，新的资产减值还会继续侵蚀资本。

负债端的情况则相对平稳。前三季度，幸福人寿签单保费212.8亿元，其中新单首年期交41.54亿元，前三季度新业务价值9.62亿元，新业务利润率10.39%，三季度单季更是升到了13.89%。

但结构上的偏科同样明显，银保渠道贡献了167.65亿元、占比接近八成，个险渠道约36亿元。

银保一家独大，意味着渠道议价能力偏弱、手续费与负债成本刚性较强，产品又以长期储蓄型为主，利率下行周期里的利差损敞口更大。

作为对照，上半年健康险保费仅6.56亿元，被寄予差异化厚望的“以房养老”业务规模贡献有限，目前是一张品牌标签。

更值得警惕的信号来自偿付能力。三季度末，幸福人寿核心偿付能力充足率为83.38%，较上季度末下降了7.76个百分点，综合偿付能力充足率为124.88%，反而微升了1.13个百分点。

幸福人寿自己在报告里给出的基本情景下季度末预测数更不容乐观，核心偿付能力充足率将降至72.08%，综合偿付能力充足率降至107.07%，一步步滑向监管重点关注区间。

对此，幸福人寿列出了控制权益类资产占比、压降负债端资金成本、择机缩小资产负债久期缺口、积极探索资本补充债券发行等一系列措施，而最后这一条，才是真正的胜负手。

与这份承压的三季报同时披露的，还有一份长长的董监高变更名单。

1984年出生的武鑫，履历横跨普华永道、全国社保基金理事会境外投资部和广发控股（香港），今年1月任董事会秘书、4月任首席投资官，9月起出任副总裁，分管投资条线。

1971年出生的陈国平，曾在平安广东分公司、新华江苏及浙江分公司、复星保德信人寿担任一把手，8月起任副总裁，出身业务与机构管理。

1970年出生的王文祥，历任国寿战略规划部、新华董办、鼎诚人寿董秘、人保再保险，7月起出任副总裁兼审计责任人，指向审计与公司治理。

除此之外，总裁廖定进自9月起亲自兼任首席风险官与首席合规官，总精算师、财务负责人曾卓新增总裁助理一职，常勇也已于4月由总裁助理升任副总裁。

与之对照的是旧团队的退场，审计责任人郭俊、总裁助理兼合规负责人及首席风险官姜志强、总裁助理庞大鹏先后离任，廖定进也不再兼任首席投资官。

这轮人事洗牌的起点，是2025年9月何六艺获批出任董事长，结束了该职位长达一年半的空窗期。

何六艺出身监管系统，曾在原保监会多部门任职，后在全国社保基金理事会、建信人寿履职。

新董事长到任后，在2026年度工作会上明确了“三步走”战略，第一步便是“稳节奏、固根基”，从专业经营、资负联动、科技赋能、风控管理、特色文化五个维度筑牢发展底盘。

2026年4月，幸福人寿因关联方信息存在重大遗漏、董监高任职资格申报材料存在重大遗漏、投资集合资金信托计划不审慎形成案件风险等问题，被金融监管总局警告并合计罚款231万元。

截至2025年9月末，幸福人寿被质押股权占比23.66%、被冻结股权占比21.99%，比例偏高。

对幸福人寿而言，扭亏或许只是一个季度考题。

来源/金观社

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