10月26日，ST麦趣（002719）发布2026年三季报，前三季度营业收入3.70亿元同比下降20.19%，归母净利润亏损4772.46万元，较上年同期亏损3309.05万元扩大44.22%，扣非净利润亏损5351.77万元同比扩大21.31%，我们单看第三季度，归母净利润仅亏损119.15万元，同比大幅收窄96.56%，看似出现了止血信号。

但这个信号经不起拆解，Q3归母亏损收窄到119万元，而同期扣非净利润亏损1635.16万元，两者之间1516万元的差额，几乎全部来自1567.95万元的政府补助。

前三季度非经常性损益合计579.31万元，其中政府补助1680.67万元，扣掉资产处置损失、营业外收支和所得税影响后，勉强把归母亏损从扣非的5351.77万元修饰到4772.46万元，归母净利润的改善是账面修饰的结果，扣非亏损才是主营业务的真实读数。

营收降20.19%至3.70亿元，Q3单季降幅进一步扩大到23.59%，收入端没有企稳迹象，毛利率20.44%同比下降3.08个百分点，净利率-13.08%，较上年同期再降5.85个百分点，收入降、毛利率降，代表产品在终端既没有量的支撑，也没有价的防御能力。

期间费用同比减少了1861.6万元，但营收降幅带来的毛利收缩更大，费用压缩已经进入越省越亏的区间，砍掉的是本可以维持渠道和动销的投入，省下来的费用不足以对冲收入下滑的损失，前三季度加权平均净资产收益率-49.94%，代表着每1元净资产在九个月内被侵蚀了将近一半。

截至9月末，ST麦趣归母净资产仅剩7169.41万元，较上年末的1.19亿元缩水39.96%，流动比率0.2，速动比率0.15，流动资产只能覆盖两成的流动负债，2025年报的审计意见已经写明：截至2025年末，流动负债高于流动资产5.67亿元，累计亏损6.60亿元，流动性紧张，偿付债务出现困难，存在诉讼及仲裁，这份带持续经营重大不确定性段落的审计意见，正是公司被实施其他风险警示的直接原因。

经营现金流前三季度净额仅258.48万元，相对于3.70亿元的营收和4772万元的亏损，几乎可以忽略不计。

一个归母净资产不足7200万元、流动比率0.2的公司，任何一笔到期债务或诉讼执行，都可能成为压垮持续经营能力的最后一根稻草， 公司曾在2026年1月被债权方申请破产清算，虽被法院驳回，但现金流紧张的局面并未改变。

2026年的乳制品行业并非没有积极信号，主产省份生鲜乳均价7月结束了长达53个月的连续下跌、同比转正，9月继续温和回升，区域乳企整体处于结构性复苏的通道中，同属新疆的天润乳业前三季度营收21.85亿元、归母净利润8023万元，虽然扣非也下滑30%，但体量和盈利根基与ST麦趣不在同一个量级，行业周期在向上，而ST麦趣的营收在向下、净资产在缩水、现金流在枯竭，这不是周期问题，是经营能力问题。

公司当前市值约10.19亿元，管理层在互动平台已公开表示高度重视潜在退市风险，退市风险来自两条线，财务类的持续亏损与净资产萎缩，以及市值类逼近退市标准的压力，两条线同时收紧，可腾挪的空间已经非常有限!