一、行情

短剧/互动影游板块今日大涨，其中掌阅科技5天3板、华阳国际2天2板，龙版传媒、浙文影业、大晟文化涨停，慈文传媒、芒果超媒大涨。

二、事件：海外AI漫剧用户超1.5亿，中国厂商占据出海主导

1）海外市场AI漫剧活跃用户整体已超1.5亿，国内已有约10家中国企业建立海外短剧平台，另有十余个出海短剧App上线AI漫剧专属频道，在海外短剧付费应用前十中，中国厂商占据九席。

2）11月2日，番茄小说在杭州举办创作者大会，宣布2027年将投入超10亿元专项资源，覆盖千万级征文、创新创作基金、新人全周期培养体系及千万元版权激励，扶持创新题材孵化与IP多形态衍生；平台驻站作家超300万，年内3万部作品进入影视化开发链路、超5万部完成有声录制，单月短漫剧改编授权总收入突破2亿元。

3）11月2日，据中国证券报报道，机构预测2026年海外微短剧市场规模有望达60亿美元，其中AI漫剧预计突破40亿美元、较2025年增长约390%，中国厂商市场占有率超90%；业内认为，国产AI漫剧海外业务持续增长，离不开国内大模型在视频生成、语音合成、多语种翻译等环节的快速迭代。（中国证券报）

三、机构解读

1）本次驱动的核心增量是AI漫剧接棒真人短剧，成为短剧行业规模扩容的主要来源。2026年1—5月国内AI漫剧市场规模达220亿元，全年预计突破400亿元；微短剧与AI漫剧合计规模预计突破1210亿元，其中免费微短剧增速已回落至8%、步入平稳期，AI漫剧在千亿级大盘中的占比超过三成，是带动行业扩容的核心引擎。（华福证券）

2）AI漫剧打开的是增量用户，并非简单切分真人短剧的存量人群。真人短剧女性用户占比61%—68%，AI漫剧男性用户占62%、18—34岁群体超六成，两者付费重合度仅38%；短剧大盘去重用户达8.51亿，头部免费短剧平台已成国民级内容入口，用户结构互补为付费规模提供了新的扩容空间。（华福证券）

3）供给端的工业化能力是本轮扩容的前提。视频大模型沿降本、能力、效率三条主线迭代，单部AI漫剧制作成本较真人短剧压缩六成以上，抖音端单月新上线AI短剧数量较上年同期增长超百倍，衡量口径也从单秒标价转向单条可用成片成本。与此同时，微短剧专项整治持续开展，违规内容及对应运营主体有序清退，覆盖真人、动画、AI生成全品类，行业合规门槛抬升，精品化内容供给与规范化产业生态成为内容赛道健康发展的重要驱动力。（华福证券、华龙证券）

产业链方面，上游为IP与版权供给，网文与小说IP构成改编源头，创意孵化、版权激励与多形态衍生是平台侧投入的重点环节。

中游为AI漫剧与真人短剧的制作环节，视频大模型轻量版本持续压低单秒生成成本，产能快速释放；但供给放量同时加剧精品稀缺，制作方在分账体系中的话语权相对偏弱，深度绑定平台并具备精品产能的一方才能获取确定性订单。

下游为分发平台与出海应用，字节系以“IP—模型—平台”闭环主导产业方向，头部平台份额约42%，产业链价值向平台端集中；海外微短剧2026年规模预计达60亿美元、同比增长约五成，AI漫剧占近七成，头部应用上半年内购合计超3.8亿美元；互动影游需求已被验证，AI降本推动供给走向平台化。（华福证券）

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