作者｜任天勤

编辑｜王以沫

AI光互连竞争升级

11月2日，迈威尔科技（Marvell Technology）宣布与Lumentum达成最终收购协议，拟以全股票交易方式收购后者，此次交易对Lumentum的隐含企业价值约1150亿美元。

这笔巨额并购将AI定制芯片、网络交换芯片与光通信器件整合到同一家公司。随着全球AI数据中心持续扩张，光互连产业正在迎来新一轮整合，国内相关企业也将面临新的市场机遇与竞争。

千亿美元并购

根据协议，迈威尔科技拟通过全股票交易收购Lumentum。

Lumentum股东每持有1股，可获得4.5股迈威尔普通股，按交易公布时的参考价格计算，每股对应价值约1132美元，较10月28日交易传闻出现前的收盘价溢价23.9%。

交易完成后，迈威尔科技原股东预计持有合并后公司约67%的股份，Lumentum股东持有约33%。交易预计于2028年上半年完成，仍需双方股东和监管机构批准。

这笔交易背后，是两家公司对AI数据中心市场的共同判断。

迈威尔科技主要提供定制计算芯片、网络交换芯片、高速互连及光通信相关半导体产品。

2027财年第二季度，迈威尔科技实现营收27.39亿美元，同比增长37%；GAAP净利润3.08亿美元。其中，数据中心业务收入同比增长46%，成为重要增长动力。

Lumentum则专注于高速激光器、光学器件及光学系统。

2026财年第四季度，Lumentum实现营收10.06亿美元，同比增长109.3%，GAAP毛利率达到47.4%；全年营收30.14亿美元，同比增长83.2%。

两家公司虽然都受益于AI基础设施投资，但业务位置不同。迈威尔擅长高速数据处理和互连芯片设计，Lumentum则掌握激光器及光学器件技术。

双方合并后，有望形成从高速芯片到核心光学器件的产品组合，增强与大型云计算客户的合作能力。

光互连价值提升

这笔并购值得关注的地方，不只是金额巨大，而是AI数据中心的技术需求正在变化。

过去，市场更多关注GPU、先进制程和高带宽存储器。如今，随着AI计算集群规模扩大，芯片之间、服务器之间的数据传输能力，开始直接影响整体算力效率。

如果计算能力持续提高，但数据传输速度跟不上，昂贵的GPU就可能因等待数据而无法充分发挥性能。

光互连的重要性由此上升。

目前，AI数据中心正加快部署800G、1.6T高速光模块，同时推动共封装光学（CPO）、近封装光学（NPO）等技术发展。

迈威尔科技已经拥有高速光DSP、定制ASIC及以太网交换芯片业务，并于2026年2月完成对Celestial AI的收购，进一步布局光互连技术。

Lumentum则拥有高速激光器、光学器件和光交换等技术，能够补充迈威尔科技在核心光学器件方面的能力。

值得注意的是，2026年3月，英伟达宣布与Lumentum建立多年非独家战略合作关系，并投资20亿美元，附带数十亿美元采购承诺及未来产能准入权，支持先进光学技术研发及美国本土制造能力建设。

这说明，光学器件已经成为大型AI基础设施企业重点保障的供应链资源。

按照双方预计，合并后迈威尔科技的潜在目标市场规模将扩大至5500亿美元，每年可实现超过10亿美元的成本协同，并在交易完成后第一年增厚非GAAP每股收益。

但目标市场规模不等于实际收入，成本协同也需要通过研发、采购和运营整合才能兑现。

此外，Lumentum长期服务多家光模块及半导体客户，其中部分企业与迈威尔科技存在竞争关系。合并后如何保持对外供货的独立性，也是需要解决的问题。

因此，1150亿美元的交易价格，实际上建立在AI光互连需求持续增长，以及双方能够顺利整合的预期之上。

中国企业迎来新竞争

对于中国光通信产业而言，这笔并购同样值得关注。

过去几年，中国企业已经在全球高速光模块市场形成重要竞争力。中际旭创、新易盛主要布局高速光模块，天孚通信重点布局精密光学器件，光迅科技则覆盖光芯片、光器件及光模块等多个环节。

今年以来，800G、1.6T光模块需求增长，已经体现在相关企业的财报中。

中际旭创2026年前三季度实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%。第三季度，公司营收277.69亿元，同比增长171.83%；归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%。业绩增长主要受益于全球AI算力基础设施建设，以及800G、1.6T高端光模块销售增加。

新易盛前三季度实现营收318.50亿元，同比增长92.97%；归母净利润113.72亿元，同比增长79.74%。天孚通信同期实现营收47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%。

这些数据说明，中国头部光通信企业已经从AI基础设施投资中获得实际收入和利润增长。

但迈威尔科技与Lumentum合并，可能带来新的竞争压力。如果合并后的公司能够同时提供高速光DSP、激光器、光学器件及部分系统级解决方案，就有机会增强对大型云客户的供应链整合能力。

中国光模块企业虽然在规模制造、封装测试和交付方面具有优势，但部分高端光芯片、光DSP等关键器件仍存在对外依赖。海外企业进一步整合上下游，可能提高其在核心器件供应、技术路线和客户认证方面的话语权。

不过，这并不意味着迈威尔能够直接取代中国企业的光模块制造能力。

高速光模块涉及复杂的光电封装、测试、良率控制和规模化交付，中国头部企业已经与海外大型云厂商建立长期合作关系，供应链切换同样存在成本。

更值得关注的是上游光芯片市场。

源杰科技2026年前三季度实现营收16.09亿元，同比增长319.83%；归母净利润10.24亿元，同比增长866.88%。公司70mW、100mW连续波激光器持续批量交付，100G PAM4EML已经批量出货，200G PAM4EML仍处于客户验证阶段。

东山精密旗下索尔思光电，也在高速EML等产品上持续投入。

随着CPO、NPO等技术发展，高功率激光器、光纤阵列和精密光学组件的重要性进一步提高，天孚通信、仕佳光子、光库科技等企业也有机会拓展相关业务。

不过，新技术路线仍在发展，CPO并不一定会迅速取代传统可插拔光模块，多种技术方案可能长期并存。

此外，中国光通信企业还面临国际贸易政策的不确定性。若后续美国出台更多针对国内光模块的进口与出口管制政策，相关企业可能需要加快海外产能布局，提高供应链多元化水平。

对于中际旭创、新易盛等企业，未来竞争不仅是产品性能与价格，也包括全球化生产、客户认证和交付保障能力。对于源杰科技、天孚通信、东山精密等上游企业，机会则更多来自高端光芯片、核心光学器件和先进封装技术升级。

迈威尔收购Lumentum，反映出AI产业链正在从单一芯片竞争，逐步走向计算、网络与光学技术的系统协同。对中国企业而言，全球AI光互连需求增长仍将提供市场空间，但国际巨头整合也可能提高竞争门槛。

未来几年，决定产业竞争格局的，不只是800G、1.6T光模块出货量，还有CPO等新技术能否规模落地，以及中国厂商能否在核心光芯片、光学器件和全球供应链中进一步提升竞争力。

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