中资券商

【中国银河：第三季度净利润32.28亿元 同比下降27.95% 环比下降27%】格隆汇10月29日｜中国银河(601881.SH)公告称，前三季度实现营业收入225.66亿元，同比下降0.81%；归属于上市公司股东的净利润110.25亿元，同比增长0.52%。第三季度营业收入57.16亿元，同比下降36.52%；归属于上市公司股东的净利润32.28亿元，同比下降27.95%。受市场波动影响，本报告期投资业务等营业收入下降。注：公司Q3净利润32.28亿，Q2净利润44.77亿，据此计算，Q3净利润环比下降27%。

电报 ·10-29 18:08

【大行评级｜美银：一举降招商证券评级至“跑输大市”，H股目标价降至13.5港元】格隆汇10月28日｜美银证券发表研报指，将招商证券H股目标价由17.5港元降至13.5港元，A股目标价则由19.5元降至15.5元，评级由“买入”一举降至“跑输大市”。该行表示，虽然招商证券首九个月的盈利增长或保持强劲，但相信大部分利好因素已在股价中反映。展望第三季之后，由于投资收益面临较高基数，预期公司的盈利增长将环比及同比放缓。自2027年起，长鑫科技相关公允价值收益对未来业绩的贡献料将减弱，导致该行预期招商证券明年的盈利同比跌幅在同业中将最为显著，并将公司2026及27年的每股盈测分别下调2%及7%。

电报 ·10-28 14:14

【大行评级｜高盛：下调中信证券AH股目标价，投资收益拖累第三季盈利】格隆汇10月27日｜高盛发表研报指，中信证券今年第三季净收入及纯利分别为169亿元及79亿元，同比分别跌27%及21%，环比跌36%及41%，较该行预期低29%及28%。盈利逊预期主要受投资收益拖累，投资收益37亿元，同比跌71%、环比跌76%，该行预期低71%；投行收入及净利息收入则分别较该行预期高28%及106%，提供部分抵销。该行指，投资表现较弱归因于股市偏软、对人工智能相关投资采取相对保守的估值，以及第二季比较基数偏高。高盛下调中信证券2026至2028年纯利预测11%、2%及3%，至分别404亿、407亿及420亿元，主要反映较低投资收益，部分被较高净利息收入及较低经营开支抵销。该行维持中信证券H股“中性”评级，目标价下调7%至31.27港元，对应预测2027年市盈率11倍；A股目标价由44.72元下调至41.72元，对应预测2027年市盈率16倍，评级“买入”。

电报 ·10-27 14:32

【港股异动丨龙头业绩下滑拖累券商板块，中信证券一度跌超4%，市场谨慎情绪升温】格隆汇10月27日｜港股中资券商股集体下跌，其中，中信证券绩后一度跌超4%，兴证国际、广发证券跌超2%，中国银河证券、弘业期货跌1.8%，招商证券跌1.6%，中信建投证券跌1.4%，国联民生、国泰海通、中州证券跌1%，中金公司、申万宏源等跟跌。消息面上，中信证券三季报是直接导火索。公司10月26日发布的财报显示，第三季度营业收入168.98亿元，同比下降26.59%；归母净利润76.79亿元，同比下降20.19%。据计算，Q3净利润环比第二季度（131.27亿元）降幅高达41%。财报同时提示，公司后续经营仍面临多重不确定性，包括二级市场波动、行业竞争加剧、政策动态调整等。有分析称，中信证券这份三季报确实成了整个板块情绪的压制点。作为行业龙头，它的单季业绩断崖式下滑，直接让市场对券商板块三季度的整体盈利水平重新定价。

电报 ·10-27 11:21

【大行评级丨小摩：国泰海通获新华保险增持支持股价表现，维持“增持”评级】格隆汇10月13日｜摩根大通发表研报指，国泰海通近期股价跑赢同业，获新华保险增持或为重要推动因素，惟该行对国泰海通即将公布的2026年第三季业绩持审慎态度，因公司股票投资敞口相对较高，投资收益或较同业更受近期市场疲弱影响。该行认为，资金流带动的买盘或可维持近端跑赢，但第三季业绩公布后，盈利相关忧虑或成为更大焦点，近期股价跑赢幅度或有所收敛。该行维持国泰海通H股“增持”评级及目标价18港元。

电报 ·10-13 14:41

【大行评级丨小摩：券商机构业务具韧性抵销零售放缓，首选中金】格隆汇10月9日｜摩根大通发表研报指，中国券商9月数据呈现分化：零售业务动能持续放缓，A股日均成交额按月跌19%至1.83万亿元，融资融券活动亦相对疲弱。另一方面，机构业务动能保持韧性，A股及H股9月IPO发行量继续回升，IPO储备仍然充裕。该行指，A股及H股券商现价相当于前瞻市账率分别0.94倍及0.63倍，认为第三季行业盈利前景偏软及投资者情绪转弱已大致反映在股价中。近期股价弱势，为龙头中金公司、中信证券，以及第三季盈利动能较强券商(如中金及招商证券)提供收集机会。该行首选仍为中金。

电报 ·10-09 16:47

【大行评级丨美银：中金第三季纯利料同比增长172%，重申“买入”评级】格隆汇10月8日｜美银证券发表研报指，中金公司第三季纯利预料达到61亿元，同比及环比增长172%及31%，主要来自按市值计价的长鑫科技投资收益所推动，估计相关税前投资收益达到约27亿元；另外包销费用及衍生工具收入亦预期可录得强劲同比增幅。美银预测中金今年首三季纯利预期同比增长117%，相当于市场对其全年盈利预测的88%，并为业内最快增速。该行指出，中金中期盈利同比增长89%，第三季业绩表现预期更强，但其H股股价6月底以来累跌11%，跑输大部分H股券商及恒生指数同期表现，目前盈利表现与股价脱节，将为投资者提供具吸引力的入市机会。此外，中金公司上月获中证监批准，通过换股吸收合并东兴证券与信达证券。考虑到交易预料于10月份完成，信达及东兴并入的损益少于3个月，相信今年摊薄效应有限。该行重申中金H股“买入”评级，目标价维持27.6港元。

电报 ·10-08 11:53

【多家在港中资券商调整 内地IP仅可卖出、出金】格隆汇10月8日｜据界面，9月以来，多家在港中资券商陆续通知内地客户，按监管要求调整相关服务。自内地IP登录香港证券账户的境内存量投资者，将无法进行买入或开仓交易，也无法向账户内转入资金，但卖出、平仓、账户查询及资金转出不受影响。据不完全统计，国泰君安国际、国信证券香港、申万宏源证券香港及申万宏源期货香港、中信建投国际、中信期货国际、东吴证券国际及东吴证券国际期货、国都香港、兴证国际、东方金控等均已发布相关安排。

电报 ·10-08 09:52

【大行评级丨小摩：微升招商证券目标价至21港元，第三季盈利有望同比增长约190%】格隆汇9月22日｜摩根大通发表报告，招商证券将于第三季业绩期前迎来重新评估长鑫科技投资收益的机会。该行指，招商证券在内地券商中持有长鑫的敞口最高，涉及约270亿元未变现收益，但其分析显示目前仅部分价值反映于股价中。该行估计，随着长鑫于7月上市后券商开始确认相关投资收益，招商证券第三季盈利有望同比增长约190%，明显跑赢同业。该股相对同业的超额表现已自7月高位收窄，该行认为第三季业绩催化剂前仍具吸纳机会。该行维持招商证券“增持”评级，H股目标价由20.5港元轻微上调至21港元。

电报 ·09-22 11:16

【港股异动丨中资券商股普遍上涨，机构看好头部券商估值修复机会】格隆汇9月18日｜港股中资券商股普遍上涨，其中，国泰海通涨2%，中信证券、中信建投张1.6%，中金公司、广发证券涨1.5%，中国银河、申万宏源、广发证券、东方证券、国联民生均涨1%。消息面上，证监会近期发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。中邮证券指出，该意见将为券商打开新的业务增量空间：地产类投行业务可能迎来确定性规模扩张，REITs全链条收益边界有望拓宽，不动产资管赛道可能提供财富管理板块的全新增量，可能推动券商板块估值重构。国泰海通非银分析师指出，在业绩超预期但估值依然处于底部的情况下，头部券商将迎来估值修复机会。当前主动权益基金对非银板块仍处于显著低配状态，多家机构看好券商股后续表现。

电报 ·09-18 10:18

【港股异动丨中资券商股集体下跌 中金公司跌6.5%、中信证券跌4%】格隆汇9月2日｜港股中资券商股集体下跌，其中，龙头中金公司跌6.5%表现最弱，中信证券跌4%，广发证券、招商证券跌3.5%，中国银河跌3.3%，弘业期货、中信建投证券跌3%，国泰海通、光大证券、国联民生、中州证券、华泰证券跟跌。消息面上，券商2026年中报正式收官，据统计，43家上市券商合计实现营业收入3647.10亿元，同比增长44.8%；归母净利润合计1553.70亿元，同比增长近50%。39家券商营收、净利润双双正增长，多家机构创下同期历史新高。有分析指出，券商盈利高度依赖市场行情，经纪、自营等传统业务占比过高，被市场定性为“一次性事件”。一旦市场交投降温，业绩弹性将迅速回落。2026年二季度，主动权益公募基金对券商板块持仓占比仅0.63%，处于近5年26%分位数的低位。

电报 ·09-02 11:19

【港股异动丨中资券商股集体上涨 中金涨超6% 广发涨超3% 业绩+分红双轮驱动】格隆汇8月26日｜港股中资券商股集体拉升上涨，其中，中金公司涨6%，招商证券涨5%，中国银河涨4.5%，中信证券涨4.4%，国泰海通、中信建投涨近4%，光大证券、广发证券涨超3%，东方证券、申万宏源、国联民生均涨超2%以上。消息面上，随着半年报密集披露，多家券商亮眼的业绩和丰厚的分红方案直接点燃了市场情绪。数据显示，截至8月25日，已有10家上市券商公布了中期分红预案，合计拟派现金额高达近170亿元。中信证券、国泰海通等头部机构计划派现规模较大，例如中信证券拟每10股派现4.27元，合计派现66.72亿元。在业绩增长的同时，券商板块的估值却处于相对低位，这种“业绩与估值”的背离吸引了机构资金的关注。业内人士认为，当前券商板块配置价值有望进一步提升，尤其是综合型龙头券商和在某些特色领域（如科创债、中小微债等）具备差异化优势的券商，被认为超额收益机会更值得重视。

电报 ·08-26 10:23

【大行评级丨高盛：中信证券次季收入及纯利略低于预期，微升AH股目标价】格隆汇8月24日｜高盛发表报告指，中信证券第二季收入及纯利分别为265亿元及134亿元，同比增长74%及82%，较该行预期低2%及1%，与初步业绩大致相符。年化股东权益回报率为15.3%，同比升6个百分点、环比升2.8个百分点，大致符合预期，活跃杠杆比率为5.1倍。整体而言，高盛认为此业绩表现符合该行近期对该行业的观点，即中资券商将继续受惠于强劲的资本市场活动、创纪录的A股日均成交额、热炽的香港IPO融资，以及资本运用效率的提升。该行维持原有看法，认为中期的盈利与估值上行空间，将越来越依赖透过资产负债表扩张及国际资本布局所带来的股东权益报酬率(ROE)提升，而非单纯依赖周期性的市场交易热度。该行调整中信证券2026至2027年收入及纯利预测平均-1%及+1%，H股目标价由33.46港元上调至33.51港元，A股目标价由44.64元上调至44.72元，分别维持“中性”及“买入”评级。

电报 ·08-24 17:08

【港股异动丨中资券商股普涨，广发证券领涨，业绩预增+回购潮提振】格隆汇8月13日｜港股中资券商股普遍上涨，其中，广发证券涨2.4%领先，中州证券涨2%，中信建投证券、东方证券涨1.5%，华泰证券、中金公司、中信证券、光大证券、国泰海通、国联民生等涨超1%。消息面上，券商板块率先交出了一份亮眼的“成绩单”，截至7月末已有17家上市券商发布2026年半年度业绩预告，全部实现预增，行业复苏方向明确。广发证券作为本轮领涨标的，其半年报数据也超出了市场普遍预期，获得了机构关注。近期多家券商密集开展增持与回购计划。股东增持：东吴证券控股股东计划增持1-2亿元；兴业证券股东拟增持3000-6000万元。股份回购：长江证券拟用自有资金回购1-2亿元；华安证券、国金证券的回购工作也正在推进中。当前主动权益基金对非银板块仍处于显著低配状态，多家机构看好券商股后续表现。国泰海通非银分析师指出，在业绩超预期但估值依然处于底部的情况下，头部券商将迎来估值修复机会。

电报 ·08-13 10:11