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2609,山西煤炭版图与调研背景

山西煤炭资源可按用途粗略划分为三大块：

晋北大同：优质动力煤基地，主打发电供暖

晋中、吕梁：炼焦煤核心区，对接钢铁行业

晋城：无烟煤，主攻化工

本次调研正好踩在8月煤价"起飞"的窗口期——秦皇岛港Q5500动力煤平仓价8月10日已达854元/吨，逼近年内高点；焦煤期货主力合约8月11日单日大涨5.41%。一线情况与宏观数据相互印证。

动力煤线：洗煤厂大面积停工，库存挖到地板

🏭 大同——"中国煤都"的原煤与精煤都卖光了

两个样本洗煤厂基本停工、零库存，其中一家只剩洗中煤，原煤和精煤全部售罄，周边洗煤厂大部分处于相同状态。国有大矿虽在开采，但竞拍投放量只有此前的十分之一左右，新原煤采购困难。

📦 应县——大型物流园库存大幅萎缩

当地一个占地千亩、37片场地、常态存煤300多万吨的大型物流园区，当时仍有二三十万吨库存（平时常态有一百多万吨）。前几天还有几列新疆煤到达，量不大，价格比山西煤略便宜。

⛏️ 怀仁——35家洗煤厂因"算不过账"大面积停摆

周边35家洗煤厂大部分停工，主因是煤价高，洗煤厂算不过来账；周边十几个矿中约5个正常生产，其余在复产中。

🔄 朔州——复产即超产，超产即再停

平鲁周边十几个煤矿基本都是国企矿，已经复产，但有一个矿复产三天又因为超产被停，这次停一个月。物流园区里80%的企业处于停工状态——洗煤厂都没货，前期在上涨途中基本出清，现在煤价太高不敢再上。园区企业平均库存不超过5000吨，平时至少要两三万吨。

💡 一个关键成本锚点：8月26日大同洗完5000大卡运到港口的成本已经到了860元/吨。当地企业的原话是"煤不缺，但是价格特别高"。

动力煤线的共性问题是：煤矿在产但量明显偏少，洗煤厂因高煤价导致开工不经济而停工，集运站库存处于历史低位。

炼焦煤线：复产不复量，订单排到年底

晋中是山西炼焦煤核心区，这条线的紧张程度比动力煤更甚。

⚠️ 复产表象下的产量塌陷

煤矿复产整体向好，检查组未开展驻点检查，除少数因经营许可证到期未能复工外，其余矿井基本实现复产——但实际产出水平偏低，部分煤矿产量仅为去年同期的40%。临汾、灵石两地未复产煤矿数量较多。

🏭 洗煤厂开工严重分化

部分前期有囤货的企业：维持满负荷生产

多数洗煤厂：执行限产50%

部分洗煤厂：已停产

焦化企业普遍限产30%，厂内账面炼焦煤库存可达10天以上，但实际可用库存仅2‑3天——因为账面库存大多是煤矿预定订单，受煤矿出货受阻影响，订单货物难以兑现。

📅 订单排期惊人

煤矿订单排期已至10月，部分订单排至12月。企业被迫向外寻求蒙煤、内蒙煤、海煤、新疆煤补充，其中新疆煤运费由前期400余元上涨至700余元。

🏭 下游钢厂催货迫切

下游钢厂持续提升生产负荷，焦炭库存下行，以河北钢厂为主的催货需求迫切，唐山地区情况相对缓和。

把一线现象放到宏观背景里看

这次调研的微观观察，与8月山西煤炭行业的宏观走势完全对得上：

1. 供给端被"安全新规十七条"锁死

5月沁源留神裕煤矿事故后，山西全域安全大排查；8月5日山西省委常委会审议通过安全新规"十七条"——取缔隐蔽工作面、严查产量数据造假、外包工程全流程监管。6月山西原煤产量同比降幅超31%，全国原煤产量同比下滑9.7%。

2. "复产不复量"是普遍现象

截至7月29日，山西共有101座煤矿完成复产，另有85座煤矿停产，合计停产产能依旧达到9255万吨。即便复产，在产煤矿的超产行为常态化减量，即便煤价上涨，煤矿也没办法随意扩产。

3. 价格"现货强、长协稳"

环渤海动力煤价格指数（714元/吨）与港口现货（850元/吨附近）出现明显背离——前者因月度长协价格下调而小幅下跌，后者在现货市场供需趋紧下稳中偏强。这种结构性分化说明当前煤价并非全面单边上涨。

综合判断

📌 调研原文给出的核心结论是：产地煤矿还有不少处于停产状态（尤其是民营煤矿），且复产积极性不高；在产煤矿产量也普遍偏低，由于前期超产较多，后续产量提不起来。洗煤厂库存和集运站库存均处于历史低位，大部分洗煤厂处于停工状态。供应问题比较突出，且短期难以解决，且逐步开始反应在煤价上。

翻译成更直白的话：

动力煤侧：国有大矿虽在生产但投放量少，洗煤厂因"算不过账"主动停工，集运站库存被挖到历史低位，到港成本已突破860元/吨

炼焦煤侧：复产不复量（部分矿产量仅为去年同期40%），订单排到10—12月，下游钢厂催货，外地煤补位但运费飙升

共同根因：安全新规十七条 + 前期超产整治 → 合法产能外的弹性供给大幅收缩，即便煤价上涨也无法随意扩产

时间约束：短期供应问题难以解决，但是否能演变为长期行情，还要看9月后复产节奏与蒙煤通关恢复情况

⚠️ 需要提醒的是：这次调研覆盖大同、朔州、晋中、吕梁的部分区域，不能代表山西全省全煤种的全貌。正如转载者所说，这是"管中窥豹"——所见是真实的，但放大成全省定论需谨慎。原文也明确标注"仅作为本人的私人笔记使用，不作为任何投资依据或建议"。

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26年6月,一、核心结论

山西长治通洲集团留神峪煤矿 "5・22" 特重大事故绝非孤立事件，极可能成为焦煤行业新一轮被动供给侧改革的导火索，从产业格局上根本性扭转当前焦煤供给宽松的局面。此次事故将引发全国性煤矿安全大整治，导致大量表外超产产量永久消失，推动焦煤价格中枢上移，进而通过产业链传导压制铁矿石需求和价格，最终重塑整个黑色金属产业链的供需平衡。

二、核心逻辑链条

（一）事故暴露四大行业顽疾，将引发全面安全整治

1. 隐蔽工作面与超产偷采问题

• 这是此次特大事故的直接诱因（以官方最终调查报告为准），也是煤炭领域最严重的违法行为
• 此前《刑法修正案（十一）》虽将矿山违法超产纳入刑责，但未形成有效震慑
• 事故后全国性安监督察将全面展开，大量未暴露的超产煤矿将被查处，彻底遏制行业提产冲动
• 焦煤供给端中长期产量下降趋势已不可避免

1. 编外人员与外包施工队问题

• 煤矿采掘业长期存在大量编外人员和外包施工队，安全知识与技能严重不足
• 依据《煤矿安全培训规定》和 2026 年 2 月施行的《煤矿安全规程》，所有井下作业人员必须持证上岗
• 新上岗井下人员需完成 72 学时初次安全培训 + 4 个月师傅带教实习，特种作业人员还需额外取得特种作业操作证（高中及以上文化程度）
• 集中清退编外人员后，重新招录、培训、考证周期长达 3-5 个月，即使煤矿复产，短期产量也将大幅下滑，环比减产幅度较大

1. 行业深度治理洗牌

• 未来安监执法将对违法违规行为 "零容忍"，不再简单罚款了事
• 处罚方式将升级为 "罚款 + 停产整改"，甚至直接实施违法违规煤矿产能退出、兼并重组
• 井下监管将实现全方位覆盖，煤矿增产提产的路径基本被堵死

1. 表外超产产量规模远超市场预期

• 市场普遍认为行业超产幅度在 10%-20%，但实际可能被严重低估
• 文章认为普遍超产幅度可能在 40%-50% 之间，部分煤矿甚至超产 100%-300%
• 若这些表外产量全部消失，焦煤实际产量下降幅度将非常惊人，结构性矛盾将十分突出

（二）产业链传导效应

1. 焦煤环节：供给大幅收缩→优质煤种价格 "一飞冲天"→焦煤价格中枢上移，有望回归 2023 年四季度价格区间（难以达到 2021 年顶峰）
2. 焦炭环节：入炉煤成本大幅攀升→焦炭价格开启十轮以上上涨
3. 钢铁环节：生产成本急剧上升→钢铁企业陆续被动减产→日均铁水产量下降至 220-230 万吨区间
4. 成材环节：产量下降→供需回归平衡→成材价格下跌空间有限，波动区间围绕成本上下 100 元左右
5. 铁矿石环节：铁水产量下降→需求大幅萎缩→铁矿石价格下跌至 600 元 / 吨附近甚至更低
6. 最终结果：通过铁矿石价格下跌实现对钢铁产业端的让利，完成产业链利润的重新分配

三、关键数据与历史参考

• 人员培训周期：新上岗井下人员 72 学时安全培训 + 4 个月实习，特种作业人员还需额外考证
• 超产幅度预期：市场普遍预期 10%-20%，文章认为实际可能达 40%-50% 甚至 100%-300%
• 铁水产量目标：被动下降至日均 220-230 万吨区间
• 铁矿石价格目标：下跌至 600 元 / 吨以下
• 历史参考：2021 年焦煤供给侧改革行情，2026 年将重演 "表外产量永久消失" 的逻辑

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26年6月,核心结论

5 月 22 日山西长治通洲集团留神峪煤矿特重大瓦斯爆炸事故已从单一安全事件升级为全国性煤炭行业监管风暴，直接推动焦煤供给从前期略偏宽松转向全面收紧，黑色产业链形成 "双焦强、铁矿弱" 的明确分化格局。焦煤供给收缩将通过压制铁水产量直接利空铁矿石需求，产业利润正从铁矿石向煤焦环节加速让渡。短期双焦走强将抬升成材底部成本，但成材淡季需求走弱叠加钢厂亏损扩大，后续成材去库与套保仍需等待时机。

一、事件背景与市场初期反应

触发事件：5 月 22 日山西长治通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸特重大事故，国务院成立由应急管理部牵头，公安部、自然资源部、国家矿山安监局等多部门及山西省政府参与的高规格事故调查组，最高检已挂牌督办并要求对主要责任人员依法从严惩处。

初期期货市场表现：

5 月 23 日铁矿石率先反应，高开后快速跳水下行，对成材价格形成直接压制；

焦煤在第二个涨停板后转头向下，最低跌至 1234 元 / 吨（市场俗称 "顺子底"），随后进入 1250-1300 元 / 吨的区间震荡阶段。

二、焦煤供给全面收紧的三大核心驱动

1. 事故暴露行业系统性问题，监管升级影响深远

本次事故是煤炭行业长期存在的偷挖超采滥采违法违规现象的集中爆发：

据泽铁咨询多年实地调研，山西、陕西、内蒙等主产区民营煤矿普遍存在 "暗工作面"，表外超产现象突出，且监管部门难以实现实时全覆盖监管，煤炭实际产量长期包含大量未统计的 "隐形供给"；

高规格调查组介入 + 最高检挂牌督办，标志着本次安全整治绝非短期运动式检查，而是将对煤炭供给侧产生长期深远影响，表外超产行为将得到强力遏制。

2. 周末消息发酵，举报机制放大供给收缩效应

上周末市场消息密集发酵，进一步强化了供给收紧预期：

云南会泽县发生私挖盗采垮塌事故致 5 死 1 伤，印证了全国范围内矿产资源违法开采的普遍性，倒逼监管力度全面升级；

山西晋城沁水县等多地应急管理局发布矿产违规行为举报奖励公告，鼓励群众举报；

市场传闻山西晋城省属国有煤矿、地方国营煤矿及民营煤矿普遍存在超产违规行为并已受到处罚（有待官方证实）；

若举报机制在全国推广且对违法违规行为追究刑事责任，煤炭产量将出现明显下降，极端情况下可能重现 2021 年的供需紧张格局（尽管当前总产能较 2021 年已有显著增加）。

3. 双焦自身供需关系已发生实质性反转

焦煤焦炭的市场供需格局已从事故前的略偏宽松快速转向短期偏紧，直接支撑双焦现货价格大幅走强，成为黑色系中最强势的品种。

三、产业链传导与利润再分配

1. 焦煤收紧直接压制铁水产量，利空铁矿石需求

按照上海钢联的测算口径，若焦煤供给持续收缩，未来全国日均铁水产量将下探至230 万吨以内，这将从根本上减少铁矿石的刚性需求，对铁矿石价格形成持续压力。

2. 产业利润从铁矿石向双焦环节加速让渡

成材端已逐步进入传统消费淡季，需求持续走弱；

焦煤价格上涨推高钢厂原料成本，钢铁企业生产利润快速收窄甚至陷入亏损，主动减产压力显著增大；

产业链利润分配格局发生逆转，铁矿石被迫向煤焦环节让渡利润，进一步强化了 "双焦强、铁矿弱" 的走势。

3. 铁矿石基本面承压难改

尽管近期铁矿石港口现货库存呈现一定去库态势，累库幅度有所放缓，但随着海外矿山发运量逐步回升，后期港口累库节奏将明显加快，铁矿石现货端承压运行的现状难以得到实质性缓解。

四、市场主要不确定性因素

当前市场最大的外部不确定性来自中东地缘局势：美以对伊朗的冲突若进一步升级，可能引发全球能源危机，导致国际油价、海运费大幅攀升，进而对黑色系整体成本端产生重大影响。

五、期货市场策略与后续走势展望

当前主流套利策略：市场资金已开始积极参与 "多双焦、空铁矿石" 的多强空弱套利交易，这一策略与当前产业链基本面格局高度契合。

焦煤价格关键影响变量：最终价格走势将取决于三大核心因素：

5.22 事故引发的煤矿安全大检查的持续时间、覆盖范围及实际影响的产量总量；

钢材传统淡季需求的实际下滑幅度；

中东地缘局势的演变。

成材端展望：短期双焦价格走强将抬升黑色系成材的底部成本，但钢厂利润将进一步被压缩，成材的产业套保及去库降库操作仍需等待更合适的时机。

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26年5月,核心结论

山西沁源县煤矿事故的影响将呈现阶梯式递进特征，绝非简单的短期情绪扰动。目前已确认进入第一层面（短期供给脉冲），大概率将进入第二层面（灰色产能系统性出清），并存在触发第三层面（产业利润分配重定价）的可能性。若仅停留在第一层面，焦煤期货将呈现 "冲高回落" 走势；若进入第二层面，焦煤价格重心将长期上移；若触发第三层面，则将重塑整个煤炭行业的估值体系。

逻辑链条

第一维度：短期供给脉冲影响（已发生）

1. 事故直接引发山西全省范围的煤矿安全检查，陕西等主要产煤省也同步启动自查自检
2. 停产煤矿数量多、影响范围广，但多数煤矿停产时间较短（3-5 天）
3. 总影响产量占全年比重极低，不足以改变供需基本面
4. 对应市场反应：情绪驱动 2-3 天的快速上涨，随后被现有库存和复产预期压制，呈现冲高回落

第二维度：灰色产能系统性出清（大概率发生）

1. 官方表态异常严厉，明确要求重拳出击 "打非治违"
2. 严查的隐蔽工作面、安全监控造假、违规分包转包等问题，正是此前煤矿 "超产保供" 的主要灰色手段
3. 这些灰色产能在未来 3 个月内难以恢复，将导致实际供给能力永久性收缩
4. 当前焦煤价格已充分定价了这些灰色产能的存在，一旦被清理，价格重心必然上移

第三维度：产业利润分配重定价（潜在可能）

1. 国内煤炭价格长期低于国际价格，本质是保供稳价体系下的系统性压制
2. 这种压制导致煤炭行业利润被压缩，进而可能造成安全投入不足、安全欠账积累
3. 若事故调查报告将原因归结为 "系统性安全投入不足"，将引发政策层面的深刻反思
4. 产业利润分配格局可能调整，煤炭行业将获得更合理的利润水平，影响极为深远

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26年5月看,一、事故基本情况

1. 时间线

• 5 月 22 日 19 时 29 分：山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸山西省人民政府
• 5 月 22 日 21 时 43 分：接报井下一氧化碳传感器发出超限报警，当时井下作业人员共 247 人
• 截至 5 月 23 日 14 时：央视新闻等媒体报道已造成 90 人死亡，现场搜救仍在进行今日头条
• 截至 5 月 23 日晚 10 点 30 分官方新闻发布会：82 人遇难、2 人失联、128 人受伤（124 人轻伤、2 人重伤、2 人危重症），35 人未受伤自行回家

1. 事故性质

• 这是自 2009 年鹤岗新兴矿难 108 人死亡后我国最大的煤矿事故
• 死亡 30-100 人在我国属于重特大事故，原则上需整顿 3-12 个月

1. 救援情况

• 应急管理部调派 6 支国家矿山应急救援队伍 345 人携装备赴现场
• 山西省委、省政府调集救援、医疗 7 支队伍共 755 人开展工作
• 救援难点：井下有毒有害气体长时间超限，存在次生灾害风险；103 人未按规范佩戴人员定位卡；矿方提交的井下图纸与实际不符，存在 "阴阳图纸" 问题

二、涉事煤矿及地区情况

1. 涉事煤矿信息

• 核定产能：120 万吨 / 年
• 煤种：主产低硫主焦煤，也有现货商称主产高硫瘦煤
• 安全记录：2025 年因安全问题两次被行政处罚
• 矿井类型：高瓦斯矿井，被列入 2024 年全国灾害严重生产煤矿名单

1. 地区煤炭产业

• 沁源县共有 25 座煤矿，总产能 2560 万吨，大部分是主焦煤
• 沁源县是全国重点主焦煤基地县
• 全国焦煤总产能约 4.7 亿吨，该矿产能占比不大

三、安全监管影响

1. 矿难后 "三步走" 监管措施

• 第一步：事故矿井立即停产整顿
• 第二步：全省 / 全行业安全大检查 + 专项整治
• 第三步：提高准入、淘汰落后、强化监管

1. 具体影响范围

• 山西通洲集团下属 4 座煤矿已全部停产整顿
• 沁源县全域煤矿预计整体会波及，进行停产检查
• 山西省迎来全省安全大检查，但不涉及全面停产，生产效率短期（检查开始一个月内）或受一定影响
• 郑州、临汾已要求全市煤矿开展重大安全隐患大检查
• 6 月份将迎来全国煤矿安全大检查

四、焦煤期货市场分析

1. 前期市场情况

• 上周五盘面已有多头进场痕迹
• 头部几个大机构空头增仓痕迹较重，周五夜盘仍在增仓
• 作者在上周五的文章和圈子里重点提示不要过度追空

1. 周一（5 月 25 日）走势预测

• 高开低走：概率最低，因 1160 的价格已贴水较多，且铁水处于增长周期
• 高开震荡：有可能，大资金可通过极窄幅度震荡置换筹码
• 高开高走 / 高开后震荡 / 涨停封板：概率较高
• 预计周一可能涨停，且多为减仓上涨，但持久性存疑

1. 产业链影响

• 焦炭基本面比焦煤好，焦煤上涨会带动焦炭上涨
• 若焦煤高开后表现平平，焦煤期权有操作空间
• 煤化工板块也会受到连带影响

1. 关键影响因素

• 铁水量：价格涨跌节奏最重要的锚点，持续到下周四铁水还有增量的话，焦煤上涨将再获支撑；若铁水下降，焦煤价格高企后可能出现回调
• 政策力度：后续安全检查的严格程度和持续时间
• 现货市场反应：现货价格是否跟随期货上涨
• 供需基本面：铁水高但淡季预期强，蒙煤进口高位，库存也高；动力煤方面港口库存回升，迎峰度夏档口进口煤减量，国家正大力促煤矿生产保供

五、事故现场细节

• 事发地点离井口有 4000 多米，事故发生后猴车无法使用，救援人员只能步行前往
• 瓦斯矿难与坍塌类矿难不同，中毒人员往往在没有意识的情况下就失去生命
• 当地超市老板表示，平时半夜 11 点很多矿工都会来买烟和零食，那天没看到人来就觉得出事了，不久后救护车就陆续赶到
• 值班人员听到报警声后立即电话联系井下人员但打不通，带着自救器和水下去救援，进去就闻见怪味，看到四处躺着人

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25年8月看,山西省自然资源厅发布公告，决定调整部分矿种出让登记权限，以加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，促进整体出让，提升综合开发利用能力。

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25年6月看,6月领导去山西调查的频率有点多，夜盘焦煤受刺激还在涨。事关十四五计划收官，上面比较关注能源改革进度。 高规格调研期间安全检查肯定更严格，有一些减量就比较正常，有地区现货报价涨了30-70元不等。价格低+产业得到关注，这个风一刮过去，还是得回归基本面。

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1209年12月13日,山西浮山地震6.5级