产联社研究员｜李小满

老挝以总理令形式收紧稀土开采审批与关键矿产出口。10月7日，老挝工贸部向国会提交新版《矿业管理总理令》草案，核心三条：

停止审批新增稀土采矿项目；锑、钴、钨、镍等原矿2030年前禁止直接出口；矿权公开招标并要求具备加工能力。存量矿山须在2026年底前提交原矿减量出口方案。背景是老挝2026年11月将告别“最不发达国家”，优惠与援助退出后，把资源收益留在国内的诉求更迫切。

老挝在中国稀土进口中居第二。上海钢联显示，老挝矿占中国稀土进口总量约25%，仅次于缅甸56%，高于美国19%。百川盈孚显示，老挝8月对华出口未列名氧化稀土2602吨，同比增72%；1—8月累计14633吨，同比增30%。其政策会直接传导至中国稀土供给预期。

但冲击存在时间差：草案冻结“新增”，停止审批新采矿项目；对“存量”另留通道，须在2026年底前提交减量出口方案，现产及勐康等已批项目仍可过渡。赤金厦钨已于8月7日提前停止勐康项目采矿与选矿。新增收紧、存量缓冲，短期实际冲击有限。

稀土真正瓶颈在分离而非矿山。中邮证券指出，中国冶炼分离产能占全球约88%，SMM口径近90%；叠加分离技术出口管制，资源国即便建成矿山，短期也难复制分离能力。

但中资“就地建厂”并非现成出路。赤金厦钨勐康项目2025年产量998.56吨，归母净亏损1.07亿元，续证条件成两难。更关键的是，中国对分离技术出口管制，中资即便就地深加工，也难完整输出核心分离技术。

全球稀土供应链重构已从“抢矿”升级为“抢全链”。巴西、南非、沙特、阿根廷、美国均有项目向分离与磁体环节延伸，资源国与消费国均不再满足于原矿交易。“抢全链”最难是分离，Lynas、MP Materials等主力项目投产多在2027—2029年，重稀土分离能力有限，未来两三年海外矿山与磁体厂间存在分离产能断档。

分离瓶颈已体现于价格与需求。8月中国稀土出口4735.1吨，同比降18.24%，均价同比涨63.46%至15.52美元/千克，量缩价升反映海外对分离产品刚需大于供给弹性。2026上半年高性能钕铁硼产量同比增23%。供给集中、需求扩张，是价格中枢上移根本逻辑。

整体看，老挝禁令是全球稀土供应链重构又一焦点。资源国从卖原矿转向出成品诉求强烈，但分离技术与资本壁垒决定重构进度：矿山可新建，分离能力难迁移。市场应跟踪全球分离产能投放节奏与集中度演变，这才是稀土供给最终锚点。