作者|X.Jade

10月21日，天润乳业发布公告称，公司于10月20日收到政府补助约763万元，均为与收益相关的政府补助，占公司2025年度经审计归母净利润的18.39%，公告披露，这笔补助预计将增加2026年度归母净利润约301.90万元，公告本身没有说明补助的具体名目和发放主体，但从天润乳业过往的补助结构来看，这类款项通常与优质奶牛饲养、饲料补贴或新疆生产建设兵团的农业产业扶持政策相关。

我们先看2026年至今的补助情况，截至目前，天润乳业在2026年只以单独公告形式披露了这一笔政府补助，即10月20日收到的762.76万元，2026年半年报和三季报中虽然包含其他计入当期损益的补助，但公司并未再以公告形式披露其他大额补助事项，今年到目前为止，这是一笔“独苗”补助。

我们再把时间拉回2025年，对比会更清楚，在2025年天润乳业收到的补助频次和规模都明显更大，且主要集中在年底：4月27日至28日收到1,729.31万元，与奶牛饲养、饲料补贴相关；12月9日收到1,249.34万元，其中收益相关863.57万元、资产相关385.77万元；12月26日收到2,436万元；12月29日又收到2,153.23万元，仅2025年12月这一个月内，天润乳业子公司层面公告的补助合计就超过5,800万元，2025年前三季度计入当期损益的政府补助总额为1.03亿元，而同期公司归母净利润为亏损1,061万元，补助在账面上起到了明显的托底作用。

回到当下，2026年的天润乳业与2025年处境已有所不同，2026年上半年归母净利润5,425万元同比扭亏为盈，前三季度归母净利润进一步回升至8,023万元同比增长扭亏，但这轮扭亏很大程度上来自牛只淘汰亏损减少、喷粉亏损收窄等经营端的边际改善，扣非净利润5,357万元，同比仍下降30.02%，说明主营业务的盈利底子并未完全修复。

在这个背景下，763万元的补助对全年利润的增厚约302万元，绝对额不算大，但它出现在一个微妙的时间节点上，公司刚刚走出亏损，扣非利润仍在承压，任何一笔非经常性收益都会被放大到全年报表的体面程度上，天润乳业作为新疆兵团背景的乳企，政府补助本身是其经营模型中一个稳定的、可预期的组成部分，而不是偶发的意外之财。

问题不在于补助该不该有，而在于当补助从锦上添花变成利润表上需要被计算进去的变量时，它衡量出的恰恰是主营业务自身造血能力与报表利润之间的那段距离……天润乳业，还需加油！