上周A股市场经历了剧烈调整，整体呈现出“指数普跌、科技重挫、防守板块抗跌”的分化格局。

从三大指数来看，上周沪指下跌2.48%，深证成指下跌7.20%，创业板指更是重挫10.08%——越是偏向科技成长的宽基指数，跌幅越深。

板块方面，前期火热的科技主线遭遇集体杀跌，CPO、半导体、存储芯片、AI PC、PCB等概念板块跌幅居前；而在资金避险情绪的推动下，仅银行、白酒、保险、港口航运、油气开采等少部分低估值、偏防守的板块逆势走强。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1、中信策略：四种配置思维来应对当下的市场

中信证券提出四种配置思维来应对当下的市场。一是稳健回报策略，核心是围绕高股息或具备供给出清潜力的行业，在需求线索混沌的阶段聚焦供给的变化。二是预期演绎策略，类似于“2022年的航空和酒店”，找到市场对基本面一致看空，持仓比例极低的板块，拿到最终政策变化的时点再兑现，只做估值修复博弈。三是海外利率回落策略，把北美AI投融资预期修正、海外长端利率相应回落作为宏观前提，待市场修正EPS预期后，看非AI领域的制造业出海和资源股能否走出短期需求抑制。四是赛道热度+筹码出清策略，类似于找寻“2022年的户储和逆变器”，以新领域需求的超预期爆发作为抄底科技的时机，寻找机构和活跃资金能够共振的领域，而非简单博弈“无机”。中信证券认为四种策略都有获取相对收益的潜力，适合不同收益-风险偏好的资金，市场的资金面压力决定了哪类策略阶段性占优。

2、国金策略：为未来的行情积蓄力量

尽管价值投资者应在他人恐惧时贪婪，但判断何时是真正的“恐惧”是最大的难度。作为这轮参与全球产业链映射的中国投资者而言，国内市场的下跌幅度本身并不是衡量“恐惧”最好的尺度，这也是抄底过程中最大的陷阱。在美国科技巨头资本开支拐点出现后，对未来1-2年资本成本的回落、科技应用的开花与中国资产的崛起充满信心，现在将致力于等到这天的出现。

推荐：第一，以煤炭、石油、油运为代表的能源链将继续受益于全球对能源的补库需求，能源链是资本成本波动与地缘冲突下的韧性资产；第二，财报视角下建议关注：①高景气延续：医疗服务、专业连锁、煤炭开采、航运港口，以及有色、化工中的细分领域等；②困境反转策略：纺织服装的细分领域，以及造纸、炼化及贸易、医疗器械等。第三，黄金在实际利率拐头时期可能会受到流动性冲击，但参考2008年经验大的机会也在因此孕育。

3、申万宏源策略：调整延续，超跌反弹条件进一步改善

本周市场反弹尝试再次被产业冲击打断，但调整延续后，超跌反弹的条件进一步改善：长期性价比出清时间表更近，短期性价比指标更加普遍地指向高性价比。各类资金进一步减仓，重建资金供需平衡的条件也改善。维持眼下超跌反弹随时触发，而一个重要的中长期低点可能在岁末年初出现的判断。

重申申万宏源对历史大波段调整中，超跌反弹波段特征的总结：1.超跌反弹波段市场指数空间有限，但结构活跃。2.反弹会有一定持续时间，市场再下跌，一般由新增宏观/产业冲击触发。3.前期大波段上行中的领涨资产，通常也有反弹，但可能弱于市场平均。4.反弹中小微盘占优、主题活跃是大概率。但反弹结束后，逻辑偏弱、偏向于扩散行情的主题方向，调整幅度也更大。

4、中国银河证券：短期估值性价比修复，关注超跌反弹窗口

当前以银行为代表的红利资产与科技成长板块跷跷板效应显著，科技板块波动率上行，红利防御资产持续承担资金配置安全垫功能，以时间换空间的震荡轮动格局或仍是阶段性特征。

外部扰动因素集中，或将约束全球权益市场风险偏好，包括美国中期选举临近、美伊地缘局势仍存在不确定性等。同时，本轮海外科技财报呈现双向信号：AI算力下游需求景气持续验证、韧性较强，供需紧平衡具备较长延续性；而产能扩张推升资本投入压力，部分头部厂商自由现金流承压，市场对大额资本投入的回报效率与兑现节奏分歧加大。科技主线中长期逻辑未改，但预期博弈放大科技板块波动，推动市场风格持续再平衡。

配置机会：关注“杠铃”策略，在弹性资产与防御底仓之间均衡布局。“杠铃”的进攻端是前期超跌后的成长板块修复弹性，防御端以红利资产构建组合底仓，中长期布局金融、公用事业、煤炭等板块；政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。

5、中信建投：后续底部确认的关键在于多重信号能否逐步出现保持耐心等待做多机会

近期市场继续处于9月底以来的第二轮去杠杆过程中，本周A股由此前单边下跌转为高波动震荡，当前市场压力主要来自三个方面：一是中东地缘局势反复油价高位，叠加法国等经济体局部债务风险及美联储后续加息预期，海外流动性偏紧；二是海外三季报好坏参半；三是国内流动性压力尚未完全消化，绝对收益资金的减仓担忧仍在。积极信号在于，10月以来稳市资金已陆续入场。后续底部确认的关键在于稳市资金增量，以及融资资金企稳、ETF承接延续、前期领跌板块对利空不再创新低等信号能否逐步出现。

历史经验表明，中期底部形成往往较为波折，保持耐心，等待做多机会。配置上建议防御优先、等待抄底机会，以银行、煤炭、公用事业及港股红利等红利资产作为核心底仓；进攻方向关注物理AI、商业航天等成长主题轮动，并跟随稳市资金节奏，重点跟踪ETF显著放量的方向。

6、华金策略：十一月继续震荡筑底均衡配置

当前来看，A股11月可能继续震荡筑底。（1）11月政策和外部事件可能偏积极。一是11月政策仍可能偏积极。二是11月外部风险仍可能有限：首先，美国中期选举后美伊冲突有进一步升级的可能；其次，11月中美关系可能保持平稳。（2）11月经济和盈利可能修复回升。一是11月经济可能继续低位有所修复：首先，11月地产投资可能继续偏弱，制造业投资和基建投资增速可能企稳有所回升；其次，11月出口同比可能继续维持较高增速；最后，11月消费增速可能继续企稳有所回升。二是11月企业盈利可能继续处于上升趋势中。（3）11月流动性可能维持宽松。一是11月宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储短期可能难连续加息；其次，11月国内央行可能继续加大资金投放。二是11月股市资金流入可能边际改善。

7、华安策略：扰动性因素逐步落地

市场风险偏好低迷，利空事件易被情绪化放大。立足于成长产业周期第二阶段的三段式框架来看，当前市场处于弱势震荡期末期，预计该过程即将于10月底或11月初左右结束。通常在市场弱势、交投情绪降温的阶段，任何利空性事件的影响都将被市场情绪放大，形成涨跌波动加剧。这在本周市场大涨大跌日度频繁交互中，极致体现。

市场近期的事件扰动较多但即将过去，当下时点不宜惯性悲观。FOMC会议决议利率按兵不动，加息预期扰动暂告段落。3季度基金持仓披露完毕，近日市场已有快速反应。上市公司三季报也基本披露结束，市场对成长科技尤其是AI公司的业绩担忧也将暂告段落。不确定性扰动即将结束，进入11月市场有望迎来基于机构年末业绩考核排名冲刺和春季躁动行情预期提前的交易性共识，因此市场最悲观时点即将结束。

8、中信建投：底部形成过程，保持耐心

近期市场继续处于9月底以来的第二轮去杠杆过程中，上周A股由此前单边下跌转为高波动震荡，当前市场压力主要来自三个方面：一是中东地缘局势反复油价高位，叠加法国等经济体局部债务风险及美联储后续加息预期，海外流动性偏紧；二是海外三季报好坏参半；三是国内流动性压力尚未完全消化，绝对收益资金的减仓担忧仍在。

积极信号在于，10月以来稳市资金已陆续入场。后续底部确认的关键在于稳市资金增量，以及融资资金企稳、ETF承接延续、前期领跌板块对利空不再创新低等信号能否逐步出现。历史经验表明，中期底部形成往往较为波折，保持耐心，等待做多机会。

9、方正证券：风险偏好有望逐步改善，市场将实现攻守转换

进入11月之后，负面因素逐步缓解，风险偏好有望逐步改善，市场将实现攻守转换。

配置策略建议：市场企稳看科技，形成趋势看内需，中期维度关注三方面配置机会，一是科技成长的超跌反弹，关注前期跌幅较大的双创与硬科技，以及科技成长中具备产业催化的机器人、AI应用和医药；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品；三是对于货币政策变化反应最为直接、低估值、能够稳指数的非银金融。

10、长江证券：底部区域赔率已经打开，等待右侧信号

近期市场持续调整，主要源于全球宏观利率高企导致股票贴现率上升，拖累估值水平，还有对AI供应链的远期担忧，即美国AI资本开支增速潜在放缓以及国别之间硬件端利润分配不均匀的问题，科技和红利的相对走势显著分化。

当市场调整幅度较深之时，从策略角度，开始反向思考短期市场超跌触底的可能性。核心结论是短期价格情绪或已触及历史极致区域，量能也逐步接近底部区域，存在超跌反弹的基础。但杠杆资金、机构筹码、行业拥挤度等指标显示需等待更长时间进行出清，需耐心等待反转信号，配置上，维持杠铃策略，继续关注红利、自由现金流、小微盘和主题方向(物理AI、商业航天、中东地缘摩擦等)。