央行2026年二季度货政报告对国内经济定调“稳定运行、向新向优”，国际方面强调对地缘风险和AI发展的关注。货币政策层面要求“综合运用并适时调整货币政策工具”，定调略偏积极；流动性方面要求引导短端资金利率围绕政策利率运行，而降成本层面则提及推动贷款定价基准多元化。总的来看，中信证券认为下阶段央行或继续加大金融对于实体经济的支持力度。

▍国内经济“稳定运行、向新向优”。

报告定调“稳定运行、向新向优的基本面没有改变”，延续了比较积极的表态。对有利因素明确经济韧性较强、新动能快速成长以及宏观政策协同发力，强调经济增长新动能的发展。挑战方面，外部影响包括国际贸易放缓、供给冲击和输入性通胀，内部影响则仍然是供强需弱的老矛盾，“新情况、老问题交织叠加”。报告首次提及高质量发展的“后劲”，边际上体现了对下阶段经济增长信心的改善。

▍全球经济两大影响因素在于地缘风险和AI发展。

“全球经济增长保持韧性，通胀压力加大，劳动力市场稳定”，对海外劳动力的表述相较于上季度表态较为缓解。此外，在延续强调地缘政治走势的情况下，首次在货政报告中提及对AI行业发展影响的关注，换言之海外货币政策周期和AI行业周期的相关性或已被我国央行所关注。

▍物价有望保持合理增长。

相较于上季度“主要价格指标继续呈现温和回升态势”的表态，本次报告重点落在物价的“合理增长”。报告也提及了输入性通胀对我国的影响，而后续物价层面“合理增长”的判断，可能对应我国核心CPI同比在1%附近企稳，对外部冲击韧性较强的表现。

▍货币政策：综合运用+适时调整。

报告提及“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，且不再提及“精准有效”，转而关注“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”。此外，本次新提到加强对“货币市场”变化的监测，以及“综合运用并适时调整货币政策工具”。综合来看，本次报告对货币政策工具使用的积极性存在边际抬升。

▍流动性：引导短端资金利率围绕政策利率运行。

本次报告延续保持流动性充裕的总基调，强调对“货币市场”的分析监控，以及“综合运用并适时调整货币政策工具”。此外，报告提及“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，体现了DR001作为货币市场基准利率，需围绕7天逆回购利率运行的政策诉求。

▍结构性工具：完善工具设计和管理。

要求“不断完善工具设计和管理”，相较于上季度报告中“优化工具管理”，本次报告体现了对工具“设计”的关注，也可能对应后续探讨研究新设特定领域结构性工具的可能性。考虑到货币政策总基调中对于“货币政策前瞻性灵活性针对性”的关注，预计结构性工具仍然是下阶段金融支持实体的重要媒介。

▍降成本：定价多元化、落实自律倡议、明示企业贷款融资成本。

强调“深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道”的同时，提到“开展对金融机构利率政策执行情况的执法检查和定价能力的现场评估”，强调公平竞争和定价规范；此外，本次报告提及“推动贷款定价基准多元化”，上季度报告专栏二《贷款利率定价基准的国际经验》，初步提及贷款定价多元化设想，而7月海南三家银行集中落地了三笔DR基准利率贷款。预计后续贷款定价多元化机制将会进一步试点和铺开。

▍风险因素：

货币政策超预期，资金利率走势超预期，国债利率走势超预期。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年8月13日发布的《债市启明系列20260813—26Q2货政报告有哪些看点？》报告，分析师：明明S1010517100001；周成华S1010519100001；赵诣S1010524090005