2026年上半年，贵金属价格高位运行推动贵金属产业链上市公司盈利显著改善。

产联社研究员｜李小满

申万口径下，29家A股贵金属产业链上市公司上半年合计实现营业总收入5843.04亿元，同比增长10.62%；归母净利润合计599.92亿元，同比增长56.44%。利润增速是营收增速的5倍有余，勾勒出一轮由金价驱动的、利润弹性显著放大的业绩行情。

从产业链环节来看，上游资源端是本轮行情的主要受益者，中游冶炼环节同步改善，下游珠宝首饰企业则普遍承压。 金价上涨能够直接提升矿山企业的产品售价，而生产成本相对刚性，因此资源型企业利润弹性更为突出；相比之下，高金价对终端消费形成一定抑制，黄金首饰消费明显下降，下游企业收入及盈利能力受到影响。

此外，部分高增长企业的利润并非完全来自主营业务改善。 盛达资源、招金黄金、豫园股份等企业净利润大幅增长，主要受到资产处置、债务减免、所得税变化及黄金租赁管理等因素影响。

贵金属价格高企，净利翻倍潮涌现2026年上半年国际金价呈“冲高回落”宽幅震荡。COMEX黄金收盘价于1月28日创5411美元/盎司历史高点，现货价格最高5309美元/盎司，随后受地缘、通胀预期及获利了结影响回落，6月30日COMEX黄金收盘收于4021.8美元/盎司；1月至6月，COMEX黄金收盘价平均价格撤约10%。上半年COMEX黄金收盘价均价约4707.73美元/盎司，同比约上涨52.3%，6月底同比仍高于上年同期，整体处于历史高位区间。白银走势和黄金价格一致，正是在这一背景下，贵金属产业链的业绩弹性被充分释放。

从整体结构看，29家企业中营收增长19家、下滑10家；归母净利润增长23家、下滑仅6家；营收与净利双增18家、双降5家；全行业仅1家亏损；净利翻倍的企业多达7家。业绩增长成为绝对主流。

从营收规模看，紫金矿业以1941.78亿元一骑绝尘，同比增长15.78%；恒邦股份以621.78亿元位列第二，同比增长44.43%；山东黄金以535.88亿元位列第三，是前三名中仅有的营收下滑企业。

但需要注意的是，紫金矿业属于多金属综合矿业企业，其收入来源并非单一黄金业务。据其半年报披露，黄金业务销售收入占营业收入的41.2%，约800亿元，毛利占集团毛利的41.7%

从营收增速来看，产业链的分化更加直观。营收增长的19家企业中，增速领跑者几乎......【产联社APP】