瑞银发布的每日商品简报（2026年10月26日），报告显示，地缘政治扰动推动原油大幅上涨，布伦特原油突破116美元/桶，而黄金因美联储加息预期升温跌破4000美元/盎司，工业金属表现分化，铜价反弹但短期谨慎，锂价虽持续下跌但接近成本支撑。

在个股层面，瑞银维持对Newmont、Mineral Resources、Alkane Resources的买入评级，均基于其稳健的基本面和估值支撑；同时将Fortescue目标价下调至14.90澳元并维持中性，反映与CMRG谈判的不确定性。

整体来看，报告认为商品市场短期波动加剧，部分矿业公司的中长期价值依然突出。

主要观点

铁矿石收盘上涨：铁矿石价格收盘上涨0.8%至90.65美元/吨，主要受下游需求略有改善推动，但市场交易流动性有限。中国主要港口库存下降也提供一定支撑。

铜价反弹但短期谨慎：铜价上涨1.6%至6.49美元/磅，因库存和股市企稳。洋山铜溢价创12年新高，显示中国进口需求强劲，但LME Week参与者对铜短期前景持谨慎态度，认为美国关税风险带来不对称下行风险。

黄金跌破4000美元/盎司：金价下跌0.7%至3995.52美元/盎司，因能源成本上升导致美联储加息预期增强。尽管存在通胀和地缘政治支撑，但短期货币紧缩预期压制贵金属表现。

原油大幅上涨：布伦特原油收盘上涨3.4%至116.72美元/桶，WTI上涨3.4%至98.36美元/桶，因胡塞武装袭击沙特阿拉伯引发供应中断担忧。

锂价短期承压但接近成本支撑：锂化学品价格自5月中旬高点下跌超过40%，锂辉石下跌超过60%，相关股票下跌50-75%。瑞银专家Sky Han认为成本支撑在RMB 80,000元/吨，可能为年底价格提供底部。市场疲软主要受库存动态和BESS需求担忧影响。

Newmont Corporation维持买入：3Q26业绩超预期，2027年初步指引无负面意外。公司预计2027年黄金产量低至中个位数增长，约550万盎司，开发资本支出约38.5亿美元。瑞银认为其产量假设相对保守，资产负债表强健，持续资本回报，目标价150美元。

Mineral Resources维持买入：Sep-Q显示FY27开局强劲，但锂成本执行是关键。净债务下降0.2亿澳元至约41亿澳元。瑞银下调EPS预期10-12%，但维持目标价72澳元，因锂和铁矿石中长期价格提供估值支撑。

Alkane Resources维持买入：SepQ26成本好于预期，成本比预期低8%/12%（瑞银/共识），资产负债表强劲，中期平均自由现金流收益率14%，维持目标价2.55澳元。

铜行业短期谨慎，锌镍更乐观：LME Week期间，参与者对铜短期前景谨慎，锌情绪改善，镍风险回报偏上行（印度尼西亚消息前）。铝和铁矿石基本面看空，但价格接近成本曲线，下行空间有限。

Fortescue维持中性：因与CMRG谈判导致库存累积，Sep-Q未售库存增加约4Mt，10月再增加4-5Mt，可能减产。瑞银下调目标价至14.90澳元，维持中性评级。